Para el 2025, Grupo Financiero BASE estima que en un escenario central el PIB de México crecerá 0.8%, manteniendo una tendencia de desaceleración pero sin entrar en contracción.
La estimación oportuna del crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) publicada por INEGI muestra que la economía de México creció 1.3% en el 2024, respecto al año anterior. Esto muestra una fuerte desaceleración respecto al crecimiento de 3.2% observado en el 2023. Los datos del cuarto trimestre muestran que el PIB se contrajo 0.55% respecto al trimestre anterior, una caída mayor a la esperada (-0.3%). Esta es la primera contracción trimestral del PIB desde el tercer trimestre del 2021, y antes de ello desde el segundo trimestre del 2020, cuando se desplomó por la pandemia. Con la caída de 0.55% trimestral, la tasa de crecimiento anual en el cuarto trimestre es de 0.62%. Con el crecimiento de 1.3% en el 2024, Grupo Financiero BASE estima que el PIB per cápita tuvo un crecimiento de 0.52% y aún se ubica 0.52% por debajo de los niveles del 2018.
Desglosando las cifras de la estimación oportuna según los grandes grupos de actividad económica, se observa que la contracción trimestral de 0.55% se concentró en las actividades primarias (-8.89%, su mayor caída desde el segundo trimestre del 1999) y las secundarias (-1.21%, su mayor caída desde el segundo trimestre del 2020). En cambio, las actividades terciarias, también conocidas como el sector de servicios, registraron un crecimiento trimestral de 0.22%. Asimismo, las actividades terciarias fueron las únicas que registraron un crecimiento anual en el cuarto trimestre, creciendo 2.15%. Por el contrario, las actividades primarias mostraron una contracción anual de 4.59% en el cuarto trimestre, mientras que las secundarias cayeron 1.69%. Esta es la mayor caída anual para el sector secundario desde el tercer trimestre del 2020, y viendo más allá de los trimestres de la pandemia, solo se observan contracciones anuales mayores a esta en trimestres de recesiones: 2019, 2009, 2001-2002, 1995, 1986 y 1983.
En todo el 2024, el crecimiento de 1.3% fue impulsado por el sector terciario, con un crecimiento de 2.2%. Las actividades secundarias apenas lograron mantenerse en los mismos niveles del 2023, con un crecimiento anual de 0.1%. Por último, las actividades primarias cayeron 2.2% en el año.
Para el 2025, Grupo Financiero BASE estima que en un escenario central el PIB de México crecerá 0.8%, manteniendo una tendencia de desaceleración pero sin entrar en contracción. Para el 2026 se espera un repunte en la actividad económica con un crecimiento cercano a 2%. Sin embargo, el panorama sigue marcado por una alta incertidumbre, ya que, además de los desafíos internos que enfrenta México, han surgido riesgos externos significativos, particularmente desde Estados Unidos.
CONTEXTO DE LA ECONOMÍA MEXICANA
La economía mexicana enfrenta un escenario complejo al inicio de 2025, marcado por importantes cambios tanto a nivel interno como externo. Tras las elecciones federales de junio de 2024, la Dra. Claudia Sheinbaum, candidata de la coalición encabezada por MORENA, asumió la presidencia en un contexto caracterizado por alta incertidumbre política y económica. El triunfo de MORENA en ambas cámaras del Congreso aseguró la continuidad de la ideología política implementada por Andrés Manuel López Obrador, incluyendo un fuerte protagonismo del Estado en sectores clave de la economía y una creciente participación de las fuerzas armadas en tareas civiles.
Sin embargo, la administración de Sheinbaum también hereda retos considerables, como un nivel de endeudamiento histórico y la necesidad de consolidación fiscal en 2025. El gasto público durante 2024 fue excepcionalmente elevado, impulsado por el último año de gobierno de López Obrador, que priorizó programas sociales y la finalización de proyectos de infraestructura emblema. Este gasto, financiado en gran medida con deuda, llevó el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) al 50.2% del PIB, superando ampliamente el 43.6% al cierre de 2018. Para 2025, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) ha planteado una reducción del endeudamiento a 3.9% del PIB, lo que implica un recorte significativo en el gasto, principalmente en inversión pública, mientras que los gastos obligatorios, como pensiones y servicio de la deuda, continúan creciendo.
A esto se suma la aprobación de la reforma judicial, que permite la elección popular de jueces, magistrados y ministros. Este cambio ha generado preocupación entre los inversionistas debido al potencial debilitamiento del estado de derecho, afectando la protección de derechos de propiedad y la confianza en las instituciones.
En el ámbito externo, el regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos el 20 de enero de 2025 introduce riesgos significativos para México. La agenda «America First» de Trump incluye medidas comerciales proteccionistas, renegociación de tratados comerciales y mayores restricciones a la migración, lo que podría impactar negativamente las exportaciones mexicanas, las remesas y la inversión extranjera. Adicionalmente, en su discurso inaugural designó a los cárteles mexicanos como organizaciones terroristas, lo que podría tensar las relaciones diplomáticas y generar incertidumbre adicional.
La economía mexicana también enfrenta el riesgo de la revisión al Tratado entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) programada para 2026, que podría convertirse en otro factor de presión, y uno que sin duda será utilizado por el gobierno de Trump como técnica de negociación para asuntos relacionados con la migración y el tráfico de drogas en la frontera.
Respecto a la inflación, esta mostró una moderación durante 2024, cerrando el año en 4.21% anual, comparado con el 4.66% registrado en diciembre del 2023. Aunque la inflación general no registró una disminución significativa, la subyacente cayó de 5.09% a 3.65% en el mismo periodo, lo cual es sin duda una mejora, ya que la tasa subyacente es la mejor medida que se tiene para evaluar la tendencia del nivel de precios. Para 2025, se espera que la inflación general continúe su tendencia a la baja, cerrando en aproximadamente 3.9%, debido a menores presiones inflacionarias en parte por la desaceleración económica en México. No obstante, es importante recordar que persisten factores de riesgo que podrían llevar a la inflación a repuntar, particularmente en el componente no subyacente (productos agropecuarios y energéticos).
En su combate a la inflación elevada, el Banco de México terminó el 2024 con una tasa de interés objetivo de 10.00% tras haber realizado varios recortes por un total de 125 puntos base. Dado que la tasa de interés real ex-ante permanece elevada en 6%, por encima del nivel estimado de la tasa de interés real neutral (entre 1.8% y 3.6%), la Junta de Gobierno del Banco de México considera que hay margen suficiente para seguir relajando su postura monetaria. Se prevé que durante 2025 continúen los recortes en la tasa y con lo que el 2025 podría cerrar en 8.50%.
El panorama económico para 2025 está marcado por una combinación de incertidumbre interna y presiones externas. La necesidad de un ajuste fiscal sin duda será un freno para el consumo y la inversión, mientras que los riesgos asociados a la relación con Estados Unidos, el debilitamiento del estado de derecho en México, y las tensiones geopolíticas, introducen aún más obstáculos para el crecimiento económico del país.
Aunque existen factores positivos que podrían impulsar el consumo y la inversión, como la moderación de la inflación y una posible relajación de la política monetaria, México enfrenta un entorno de muchos desafíos, en el que será crucial que el gobierno realice un buen papel como promotor de México, procurando que se fortalezca la confianza en la economía, fomente la inversión y promueva la estabilidad macroeconómica.
Cabe destacar que el sistema de indicadores cíclicos (SIC) que publica el INEGI muestra que, bajo la metodología que emplea la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE), la economía de México ya se encuentra en una fase recesiva del ciclo de negocios . Esto no implica que México está en recesión, puesto que la otra metodología del SIC muestra que la economía de México aún se encuentra en expansión. Además, no hay aún datos que sugieran una caída significativa y generalizada en la actividad económica.
RIESGOS PARA EL CRECIMIENTO ECONÓMICO
El panorama para el crecimiento económico de México está marcado por una alta incertidumbre, derivada de factores tanto internos como externos. A nivel interno, la implementación de políticas públicas y reformas estructurales plantea riesgos sobre la estabilidad económica y el ambiente de inversión, mientras que a nivel externo, las condiciones del mercado global, la política monetaria en Estados Unidos y la alta probabilidad de fuertes tensiones comerciales generan desafíos adicionales. A continuación se abordan los factores de riesgo más importantes de manera más detallada:
Riesgos internos
1. Reformas y la política económica de Sheinbaum. La administración de la presidenta Claudia Sheinbaum ha implementado y promovido políticas económicas y reformas que han generado controversia por sus posibles efectos negativos en el crecimiento y el desarrollo económico de México. Desde antes de asumir el cargo, Sheinbaum fue una figura clave en apoyar la agenda política y económica de su predecesor, Andrés Manuel López Obrador, y el partido MORENA. La política pública de AMLO y Sheinbaum sostienen un supuesto enfoque redistributivo, con aumentos en programas sociales y subsidios, pero carecen de una estrategia para crear un entorno de negocios favorable para los empresarios y fomentar la inversión productiva y el crecimiento económico.
2. Recorte en el gasto público. Las finanzas públicas siguen siendo un factor preocupante y un freno importante para el desarrollo económico de México. El gobierno federal se vio obligado a recortar el gasto público en el 2025 después de que incurriera en un nivel de endeudamiento histórico en el 2024. Sin embargo, el gobierno tiene poco espacio para maniobrar con el presupuesto, ya que una gran parte consiste en gastos ineludibles, de modo que los recortes en el gasto se dieron principalmente en la inversión física. Además, el plan de ingresos y gastos que se planteó y aprobó para el 2025 está basado en supuestos muy optimistas y depende de que se tenga un nivel de recaudación históricamente elevado. De no lograrse estos supuestos, el gobierno tendría que contraer más deuda o reducir más el gasto.
3. Desaceleración en inversión y creación de empleo. La desaceleración en la creación de empleo (formal e informal) y la contracción en la inversión fija bruta representan graves desafíos para la economía mexicana, ya que ambos factores son esenciales para sostener el crecimiento económico. La menor creación de empleo reduce los ingresos de los hogares, limita el consumo y afecta el bienestar de la población, mientras que la contracción de la inversión fija bruta afecta la capacidad productiva, frena el crecimiento futuro y debilita la competitividad de México.
Riesgos externos
1. Administración de Trump. El regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos representa un desafío significativo para la economía de México, especialmente por su postura agresiva y su estrategia de presión hacia el país para abordar cuestiones en las que considera que México no juega un rol favorable para su agenda. Trump ha demostrado en el pasado su disposición a utilizar amenazas de imponer aranceles como una herramienta de negociación, buscando que México adopte medidas más estrictas en la gestión migratoria y el combate al tráfico de drogas, particularmente por la crisis del fentanilo por la que atraviesa la población de Estados Unidos. Este tipo de discurso y estrategia generan incertidumbre en las relaciones comerciales y en la economía mexicana en general.
El presidente Trump comentó que comenzando el día primero de febrero impondrá aranceles del 25% a las importaciones mexicanas, y habló sobre comenzar las negociaciones para la revisión al TMEC, aunque esta revisión se tiene planeada para el 2026. Además del daño que la imposición de aranceles le ocasionaría a ambos países, la pura amenaza de aranceles debilita la confianza de los empresarios y desincentiva la inversión extranjera en México, afectando la creación de empleo y el crecimiento económico.
También destacó la orden ejecutiva firmada por Trump en su primer día como presidente, en la que dio inicio al proceso para que el Departamento de Estado designe a los cárteles de narcotráfico como organizaciones terroristas extranjeras. Esto le da una base al gobierno de los Estados Unidos para utilizar medidas como sanciones, controles financieros y restricciones migratorias. Aunque aún no se conocen las medidas que vaya a tomar la administración de Trump ni el alcance que ellas puedan tener, el presidente sí reconoció que esta medida no sería del agrado de México.
En última instancia, la administración de Trump supuestamente busca que México asuma una mayor responsabilidad en garantizar la seguridad de su lado de la frontera, colaborando para prevenir tanto el cruce ilegal de migrantes hacia Estados Unidos como el tráfico de drogas.
2. Situación económica de los Estados Unidos. Para el 2025 se espera una desaceleración en el crecimiento económico de Estados Unidos. Los miedos de una recesión parecen haberse disipado, y la inflación en Estados Unidos se ha moderado, disminuyendo de 3.4% en diciembre del 2023 a 2.9% en diciembre del 2024. Sin embargo, existe mucha incertidumbre ante las políticas de Trump, particularmente en materia comercial. Con la inflación convergiendo a 2% y el mercado laboral resiliente, la Reserva Federal se mantiene en pie para seguir realizando recortes a la tasa de interés, pero la imposición de aranceles a mercancías importadas de México, Canadá y China pondría presiones al alza en los precios. Por otro lado, Trump posiblemente intentará realizar recortes en los impuestos, lo cual podría dar un impulso a la actividad económica, aunque esto no sería hasta el 2026 y conlleva un nivel de endeudamiento bastante elevado para Estados Unidos.
GABRIELA SILLER PAGAZA es Directora de Análisis Económico de Banco BASE y profesora de economía en el Tec de Monterrey. Las expresiones aquí vertidas son responsabilidad de quien firma esta columna de opinión y no necesariamente reflejan la postura editorial de Mobilnews.mx.
Este texto es responsabilidad única, total y exclusiva de su autora, y es ajeno a la visión, convicción y opinión de PorsiAcasoMx
Directora de Análisis Económico-Financiero gsiller@bancobase.com